安联亿晶光电陷生存危机：电池项目停产，连续巨亏致资不抵债

1月13日晚，曾经的光伏组件行业"第一股"亿晶光电（600537.SH）发布2025年年度业绩预亏公告，预计全年归母净利润至少亏损4.5亿元，期末净资产预计为-6800万元至-13000万元。公告显示，公司2025年组件产能利用率仅为35%，光伏产品价格下跌导致毛利率下滑，公司对存货和固定资产计提了相应的资产减值准备。

受业绩预亏公告影响，1月14日资金蜂拥出逃，亿晶光电股价全天一字跌停，截至收盘报3.44元，创逾半年新低，总市值约为41亿元。截至收盘，卖一席位仍有4.62亿元挂单。

光伏制造业具有明显的周期性特征，伴随此前几年的产能高速扩张，2024年以来行业逐步进入下行周期，亿晶光电是本轮光伏下行周期中首家面临退市风险的光伏企业。在连续两年多业绩大额亏损后，公司预计2025年末的净资产由正转负，根据规定，公司股票在2025年年度报告披露后，存在被实施退市风险警示的风险。

行业周期性下行、产业链价格持续走低、治理结构动荡与流动性压力交织，给亿晶光电这家老牌光伏企业的生存前景蒙上厚重阴影。

光伏产业周期下行，亿晶光电陷入业绩泥潭

2025年，光伏行业进入转型重塑阶段，尽管行业"反内卷"治理取得积极成效，产业链价格逐步筑底回升，但受前期阶段性结构性产能错配的惯性影响，供需失衡持续，行业整体疲软，整体盈利能力未得到修复。

组件价格直接受到多晶硅、硅片、电池片等上游原材料价格波动及终端市场需求变化的双重影响，在产能过剩、竞争白热化的行业环境下，组件企业往往陷入“以价换量”的被动局面，利润空间被大幅压缩。

亿晶光电也难逃行业周期下行的冲击。公司预计全年归母净利润亏损4.5亿元至6亿元，扣非后归母净利润亏损4.47亿元至5.97亿元。

单看去年第四季度，亿晶光电的亏损额环比大幅提升。公司前三季度归母净利润亏损2.14亿元，按照预告金额计算，第四季度亏损约2.36亿元至3.86亿元，环比第三季度净亏损6124.21万元，亏损幅度显著扩大。

公司业绩预亏主要受两方面因素影响，一是2025年光伏周期下行，需求与产业链价格表现疲软，导致行业盈利能力孱弱。其次，亿晶光电的太阳能电池组件产品价格下跌，基于谨慎性原则，公司对存货、固定资产等进行减值测试，并计提相应的资产减值准备，对2025年业绩造成较大影响。

除了销售端的价格压力，亿晶光电自身的经营效率欠佳，其2025年组件产能利用率仅为35%，远低于行业平均水平，公司还面临着产能停产的风险。截至公告披露日，亿晶光电拥有3GW PERC电池产能、7.5GW TOPCon电池产能以及9.5GW组件产能，其中，常州基地3GWPERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能目前均已停产。

就电池项目停产影响，亿晶光电解释称，公司自产电池主要配套组件生产，可通过市场化采购满足组件订单对电池的需求，如后期市场行情好转，公司尽快恢复电池产能的生产运营。

内生困境加剧：债务高压与治理动荡

光伏行业周期下行已经持续两年多，虽然全行业业绩亏损已是普遍现象，但亿晶光电的财务状况尤其令人担忧，退市风险正在迫近。

在2024年~2025年连续两年大额亏损的情况下，亿晶光电的净资产由正转负，公司预计2025年度期末净资产为-13000万元到-6800万元，公司股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示。

业绩持续亏损也导致亿晶光电的负债率攀升至高位。截至2025年三季度末的资产负债率高达95.23%，位居光伏板块第一，公司预计受2025年度预亏影响，公司资产负债率将大幅攀升，面临较大的短期偿债压力及流动性风险。

光伏周期下行是亿晶光电面临的外部困境，公司的内部治理动荡则是内忧。目前，亿晶光电面临一系列诉讼案件，截至公告日，涉及诉讼仲裁共58件，总金额约2.28亿元（部分案件未考虑延迟支付的利息及违约金、诉讼费等），其中公司作为被告的案件涉及金额约1.8亿元，这些潜在赔付将进一步加剧财务负担。

另外，2025年亿晶光电的原控股股东所持公司全部股票被司法拍卖，公司目前处于无控股股东及无实际控制人的状态，治理结构变化的影响对公司信用状况及融资能力造成较大不利影响，未来能否通过再融资缓解资金流动性趋紧的局面存在不确定性。

面对复杂严峻的行业环境及公司当前面临的阶段性挑战，亿晶光电表示，2026年将坚定信心，积极与各方保持密切沟通，全力推进脱困自救工作，持续深化“降本、增效、提质”专项行动，多措并举改善经营质量，提升资产运营效能，增强持续经营能力，努力化解债务风险及退市风险。

然而，摆在面前的现实相当严峻，光伏产业链的供需拐点尚看不到反转迹象，阶段性过剩的产能难以在短期内消化，企业不仅面临出货压力，还需面对技术路线切换、行业自律执行、产业链价格波动等多重因素的影响。亿晶光电的困境并非个例，它折射出在行业转型阵痛期中，缺乏技术领先性、成本控制力或资金支撑的部分企业所面临的共同挑战。

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